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这只白马股崩了!东阿阿胶上半年净利猛跌近八成

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(原标题:连续12年正增长的“白马股”东阿阿胶上半年净利猛跌近八成!)

8月21日深夜,曾经的“绩优生”东阿阿胶公布了一份并不靓丽的半年报。数据显示,东阿阿胶上半年营业收入为18.9亿元,同比下降36.69%;净利润为1.93亿元,同比下降77.62%。

从2006年起,东阿阿胶的年度净利润一直保持着两位数的增长。根据东阿阿胶早前提供的资料,其净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元,连续12年保持正增长,且净利润年复合增长率在20%以上。但如今,这只“白马股”突然“闪了腰”。

有机构人士向记者表示,目前,东阿阿胶正处于调整期,随着市场对其价值回归预期逐渐降低,东阿阿胶的下游传统客户主动消减库存,从而对公司业绩产生一定影响。未来,东阿阿胶能否凭借新的战略举措收获新一轮增长,还有待时间考证。

东阿阿胶方面则向《国际金融报》记者指出,公司正在努力调整营销策略,整合营销渠道,开拓新渠道新市场,理性控制下游库存,拉动终端纯销。

渠道调整影响业绩

东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务,是中国最大的阿胶企业,公司主要产品包括阿胶、人参、鹿茸,并称“滋补三宝”。其中,阿胶产品一直是东阿阿胶的核心业务,2018年共实现营业收入63.17亿元,占总营收的86.09%。

今年6月份的年度股东大会上,东阿阿胶总裁秦玉峰就曾坦言,东阿阿胶正面临十几年来最困难的时刻。不到一个月后,东阿阿胶即公布了净利润同比大幅下降75%至79%的业绩预期。

彼时,东阿阿胶将业绩下滑原因解释为:伴随着企业规模的逐渐扩大,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。

不过,《国际金融报》记者注意到,社交媒体上,不少长期关注东阿阿胶的投资人多将其业绩波动的原因指向了“东阿阿胶早前一直实施的提价策略不再奏效”。

据记者不完全统计,自2006年至2018年,东阿阿胶提价共计十余次,涨价接近数十倍。涨价背后的原因是什么?以2017年11月的一次涨价为例,彼时,东阿阿胶称提价理由是基于持续增加研发收入、推进科技研发创新、提升工艺标准,结合公司投入和市场供需情况做出的调整。

“东阿阿胶最主要的问题是加价和需求之间的矛盾,过去十几年不断提价,但并未注意到需求端的情况,更是为自己引来了一众竞争对手。”一名消费领域的投资者这样向记者表示。

有分析人士认为,不少企业在经历提价、抢购、囤货的过程后,都会出现渠道库存积压问题,一旦外部环境发生变化,企业也多会经历清库存带来的“阵痛”。

记者在此前的采访中也从业内获悉,因宏观环境的变化,传统经销商对于阿胶价值回归的预期也逐渐降低,经销商的囤货动机较以往不那么强烈,并开始主动消减库存,放缓采购。

据东阿阿胶方面透露,其渠道库存消化大概还需要1-2年的时间。为了消化库存,公司“一方面深耕原有渠道,另一方面会开拓新渠道”。

多维度变革

目前,阿胶所在的滋补品类的市场需求情况难言乐观。

官方数据显示,2018年,全国社会消费品零售总额增速为9%,自2004年以来首次出现个位数增长,其中,包含阿胶在内的可选消费的增速自2018年下半年开始减速。中康CMH监测数据显示,2018年,补益市场增速由过去的20%以上已经下降到5.8%。

基于此,从外部环境来看,东阿阿胶的业绩“回归”之路仍颇具挑战。

在提及面临的风险时,东阿阿胶在半年报中指出,宏观经济存在下行压力,市场对阿胶价值回归预期降低,公司主动降库存,控制发货,短期内对公司业绩产生一定影响。此外,历经十几年快速发展,阿胶行业不断壮大,包括其在内的阿胶企业面临的市场竞争愈发激烈,过度竞争也一定程度上制约了行业发展。

目前,山东省阿胶行业协会、东阿县等已陆续制订并出台阿胶、阿胶糕的“团体标准”,国家药典委员会也于近期公布了《关于阿胶国家药品标准修订草案的公示》。对此,不少人士认为,这将促进阿胶行业高质量发展,让这一领域的竞争更为良性。

过去,东阿阿胶的销售渠道也较为传统。有投资者在全景网互动平台上向东阿阿胶提问:“当前已经是网络社会,但东阿阿胶的营销为何还停留在以前传统模式上?”对此,东阿阿胶回复称,目前公司非常重视新渠道新模式新零售拓展,正在积极尝试开拓营销新模式。

8月22日午间,东阿阿胶相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示,公司针对渠道问题已经做了许多工作与规划。渠道调整方面,东阿阿胶正通过减少原先的二级经销商,推进渠道扁平化,加强和区域优质经销商及连锁零售药店龙头的深度合作,对传统渠道进行深耕。

当然,重头戏还在新渠道拓展上。据称,目前东阿阿胶已经选择与阿里、京东、药师帮等渠道进行深度合作,新零售渠道在效率及覆盖率上相较传统渠道会更为高效。

东阿阿胶方面告诉记者,其也在继续布局前线市场的开发,采取“药店+医疗”的双轮驱动,药店方面向县、乡领域市场拓宽覆盖,医疗方面则加快三甲、二甲医院、社区民营医院的开发。

据悉,东阿阿胶还正在推进产品变化。“我们会推出一个终端品牌,主攻医疗市场。原本我们不做医疗市场是因为平均价格很低,很多企业以次充好。国家标准的推出会规范市场竞争,因此东阿阿胶会保持原本高端品牌不变,推出中端和低端两个品牌,8月份就可以上市”。在7月中旬的投资者电话会议上,秦玉峰这样表示。

来源:国际金融报

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